２００４年我們仍然繼續堅定看好上游原材料及資源型行業，在中國進入重工業時代的背景下，行業運行周期決定了這些行業應當有２－３年的“黃金”上升期。
我們相信順應行業發展規律，順勢而為，繼續高度關注高景氣行業的龍頭品種仍然將會給投資者帶來超過市場平均水平的回報。
２００３年是證券市場上行業板塊走勢急劇分化的一年，全年（２００３年１月１日－１１月２７日）整個Ａ股市場雖然上漲了３．１％，但各行業表現迥異，表現最好的前四個行業（鋼鐵、港口、汽車整車、通信運營）超越市場２５百分點以上，而表現最差的６個行業（金屬新材料、零售、造紙、化學制品、園區開發、中藥）則弱于市場２０個百分點以上。而在我們跟蹤的４８個行業中，能夠最終跑贏市場的行業僅有１３個，所占比例尚不到３０％。
行業景氣度成為決定行業走勢的最為重要的指標。２００３年是證券市場中“價值投資”盛行的第一年，行業的景氣度逐漸成為投資者判斷該行業投資價值的最首要的因素，從２００３年表現最好的這１０個行業來看，鋼鐵、港口、汽車整車、石油化工、電力、有色金屬等無不是行業景氣度上佳的行業，而鋼鐵、汽車整車、石油化工、銀行等五大行業上市公司在２００３年前３個季度的新增利潤更是占到了所有上市公司新增利潤的９２％以上。
具有良好行業代表性的高景氣度行業成為最大的贏家，一大批流通市值巨大、具有極強行業代表性的大盤藍籌股則成為反映行業景氣度的最佳代表。正是有了寶鋼股份、鞍鋼新軋、中國石化、揚子石化、上海汽車、上港集箱、鹽田港、上海機場、華能國際這樣的業績優良、具有廣泛市場號召力的行業龍頭，才帶領了鋼鐵、石化、汽車、港口、電力等行業板塊持續上揚，成為今年的明星行業。同樣，在下半年出現的信息技術類上市公司多次反彈而不能引發市場普遍認同的背后，就是因為在中國的Ａ股市場上缺乏如英特爾、微軟這樣真正具有號召力和實質業績支持的龍頭品種。
2003年上游原材料和資源性行業表現搶眼。在表現最好的１０個行業中，屬于上游原材料及資源性行業便占了７個。這絕非是一種特殊的巧合，這深刻地說明了中國經濟在進入持續高速增長的背景下，投資者對于產業鏈最上端和具有壟斷競爭地位的行業給予了更多的關注和青睞。我們相信，隨著中國逐步進入重工業化時代，這種關注和青睞仍然會在資本市場中繼續得到加強。
2004年，除了電力、鋼鐵、電力設備等１２個看好的行業，尚有部分子行業也具有較高的投資價值，可以作為該行業資產配置時重點考慮的對象，這些子行業包括：氮肥和聚氯乙烯（化學制品）、粘膠短纖（化纖）、工程機械（專用設備）、糧食及棉花種植（種植業）、避專利原料藥（化學制藥）、輪胎（橡膠）、乳品（食品加工）、高檔白酒及葡萄酒（飲料制造）等。
雖然這些看好的行業不少在２００３年已經有不小的漲幅，但在中國證券市場這樣一個封閉的環境中，具有良好流動性的高景氣度的行業龍頭數量仍然相對較少，因此順應行業發展的周期性規律，繼續重點關注這些景氣度持續上升的行業龍頭并堅定投資，仍然是目前最好的選擇，并將在２００４年獲得超過市場平均水平的收益。
我們相信并期待這些２００３年度的明星行業能夠在２００４年梅開二度，強者愈強！ |
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